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機械設備行業:機械行業2018年年報及2019Q1總結,利潤觸底反轉,頭部效應顯著

2019年05月10日 15:58:24字號:T|T

    核心組合:三一重工、浙江鼎力、恒立液壓、先導智能、杰瑞股份、伊之密、諾力股份、百利科技、中金環境

    重點組合:晶盛機電、中環股份、漢威科技、拓斯達、中國中車、日機密封、徐工機械、銳科激光、克來機電、華測檢測、埃斯頓、匯川技術

    本周專題:利潤觸底反轉,頭部效應顯著--機械行業2018年報及2019Q1總結:根據我們的樣本統計,共選取機械板塊公司387家,2012年-2018年收入CAGR為10.02%;2018年同比增長15.3%,在所有行業中居于中間位置。2019Q1收入增速略有提升,同比增長15.7%。機械板塊的歸母凈利潤波動較大,2018年同比下降55.8%,主要是受中美貿易戰影響,宏觀需求有所減弱,同時商譽和資產減值較往年增加幅度較大。2019Q1板塊凈利潤有所回升,同比增長29.7%。從估值來看,目前仍處于歷史較低水平。

    2018年,只有少數幾個子板塊實現了歸母凈利潤的正增長,分別是工程機械、半導體設備、煤機、物流自動化和鋰電設備。2019年Q1情況有所好轉。

    未來重點關注具備成長性的泛半導體設備(半導體、光伏、3C)、鋰電設備;以及市值占比較大的工程機械、油服、軌交、智能制造等。其余板塊重點關注細分行業的頭部公司,強者恒強將持續演繹。

    重點行業跟蹤:

    鋰電設備:2019Q1電池廠招標情況比較理想,主要表現為幾點特征:1)海外電池廠發力;2)國內二線電池廠加緊擴產;3)擴產廠家向龍頭集中;4)企業開始向軟包、高鎳等方向布局。上調2019年擴產企業數量,從21家上調至26家。將2019年新增產能預期從100上調至104GWH,2020年新增產能預期從115上調至150GWH,同比增速分別為26.10%、43.94%。我們認為,2019-2020年,動力鋰電行業在經歷了小廠商出清之后,將是20-30家實力較強的玩家的新一輪較量,這一較量過程中,產能+技術是關鍵。設備廠商,尤其是能夠提供高性價比設備的廠商,最有希望受益。

    油服:國內頁巖氣等投資持續高景氣、同時煤層氣、致密氣等多種氣源也開始加大勘探開發力度。非常規油氣的開發對于壓裂、鉆井等設備的需求量比常規油氣更大。加之本輪頁巖氣投資需要的作業量已經超過了除傳統油服公司的服務能力,大量的民營油服公司開始進入頁巖氣市場,催生設備需求。設備更新需求旺盛:去年下半年開始,國內設備進入密集更新周期。上一輪設備大規模投資在12-14年,過去幾年行業低迷設備老舊情況嚴重,本輪油服企業對后續行業保持樂觀,更新需求開始釋放。國內油服公司和石油設備公司的中期成長性與油價相關性將逐步減弱,表現為更強的alpha屬性。從復蘇力度來看,石油設備先于油服先于海上投資。重點推薦杰瑞股份;關注石化機械、海油工程、中曼石油等。

    工程機械:3月挖機銷量44,278臺、YoY+15.7%,3月大/中/小挖的增速分別為7.3%、18.6%、14%,小松的開機時間3月同比+6.5%回升趨勢明顯,說明中大挖的開機數據比較理想、值得重視。預計4月挖機銷量仍將保持10%以上高增速、中大挖占比將提升,19~20年挖機需求均將超過20萬臺。國產市占率持續提升,重點龍頭公司資產質量不斷改善。建議關注:三一重工、恒立液壓、浙江鼎力、徐工機械、建設機械,關注:柳工、艾迪精密。

    自動化:行業筑底過程中,建議關注左側機會。PMI新訂單指數2月份站上50榮枯線,3月份繼續提升、社融數據1-3月份持續保持兩位數增長,行業中期改善預期增強。機器人數據1-3月均為負增長,集成行業受波動相對較小,且行業長期人工換人、國產替代等邏輯仍在強化,預計未來3年復合增速仍能保持25%以上。重點推薦拓斯達、關注克來機電、埃斯頓等。

    風險提示:重點公司業績不達預期,基建投資大幅下滑,政策變化,中美貿易摩擦等影響國內投資情緒,城軌項目審批進度慢于預期、資金配套不到位等。

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