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2019年中國汽車行業發展趨勢及細分市場發展情況分析預測[圖]

2019年05月17日 14:21:04字號:T|T

    乘用車自主品牌與合資品牌全面競爭來臨,緊握自主品牌龍頭。建議增持上汽集團、廣汽集團,受益吉利汽車,板塊推薦指數☆☆☆☆。

    客車板塊:行業需求疲軟,營收凈利繼續承壓。建議增持宇通客車。板塊推薦指數☆☆。貨車板塊:抓大放小。受益標的:濰柴動力、中國重汽。板塊推薦指數☆。零部件板塊:零部件板塊對于整車市場的疲軟有滯后效應。板塊推薦指數☆☆。后市場板塊:關注經銷商集中度提升。板塊推薦指數☆☆

    一、2019年汽車行業發展趨勢分析預測

    汽車行業2018年1-11月整體營收34783億元,同比-1.6%,由于2018年12月銷量同比將繼續下滑,預測汽車行業2018年全年營收同比-3%。基于2019年汽車銷量與2018年基本持平的預測,2019年汽車行業營收同比為+5%。

汽車行業近十年營收同比增速

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國汽車行業市場競爭格局及行業發展前景預測報告

汽車行業2019年星級展望

營業收入同比增速
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018E
2019E
行業評級
整車
-
-
-
--
10.6%
3.2%
8.2%
19.2%
-3.0%
1.0%
☆☆☆
乘用車
74.0%
18.3%
8.7%
23.6%
11.8%
3.5%
9.0%
19.5%
-2.0%
5.0%
☆☆☆☆
貨車
-
-
-
-
3.7%
-4.7%
7.8%
33.7%
-15.0%
-10.0%
客車
49.0%
24.1%
6.3%
10.0%
9.2%
16.8%
-2.5%
-5.2%
-7.0%
-5.0%
☆☆
汽車零部件
62.8%
12.6%
0.2%
21.4%
17.1%
2.2%
17.4%
39.7%
5.0%
0.0%
☆☆
后市場及經銷商
62.8%
28.2%
14.2%
14.9%
2.5%
-14.1%
9.9%
16.8%
-12.0%
-5.0%
☆☆

數據來源:公開資料整理

    2018年Q1-Q3乘用車板塊營收同比為+5.32%,1-11月銷量累計同比-3%,預計12月銷量同比繼續下滑,預計全年乘用車銷量同比-5%,全年乘用車板塊營收同比-2%。預計2019年乘用車市場銷量同比為-1%,得益于自主品牌單價的提升、新能源車及智能網聯汽車比例的提升,預計2019年乘用車行業營收同比為+5%。

    2018年Q1-Q3客車板塊營收同比為-2.74%,1-11月銷量累計同比-7%,預計12月銷量同比繼續下滑,預計全年客車板塊銷量同比-9%,營收同比-7%。預計2019年客車市場銷量同比為-5%,預計2019年客車行業營收同比-5%。

    2018年Q1-Q3貨車板塊營收同比為-11.19%,1-11月銷量累計同比為+11%,預計12月銷量同比小幅提升,預計全年貨車銷量同比+10%,營收同比為-15%。(注:貨車板塊銷量提升而營收下降的原因是,申萬二級分類中僅有6家公司,且重卡龍頭濰柴動力不在其中。)

    2018年Q1-Q3汽車零部件板塊營收同比+9.52%,預計全年零部件板塊營收同比為+5%。由于零部件行業在行業中具有一定滯后性,預計2019年零部件行業營收同比與2018年持平2018年Q1-Q3汽車后市場營收同比為-7.35%,預計全年汽車后市場營收同比為-12%。汽車后市場的競爭激烈程度將從2019年開始減弱,預計2019年汽車后市場營收同比為-5%。

汽車行業公司盈利預測及估值表(截至2019.1.23)

公司代碼
公司名稱
2017AEPS
2018eEPS
2019eEPS
2017APE
2018ePE
2019ePE
評級
600104.SH
上汽集團
2.95
3.16
3.48
8.61
8.04
7.30
增持
601238.SH
廣汽集團
1.50
1.82
2.14
6.83
5.63
4.79
增持

數據來源:公開資料整理

    二、汽車行業細分市場發展情況分析

    1、乘用車行業發展分析

    自主品牌與合資品牌全面競爭來臨,緊握自主品牌龍頭。建議增持上汽集團、廣汽集團,受益吉利汽車。

    中國乘用車高速增長時期已經結束,未來將進入穩定增長時代,預計未來乘用車行業銷量增速中樞在2%左右。隨著行業銷量增速放緩和競爭的加劇,乘用車企業的凈利潤率2017年開始明顯下滑。

中國乘用車進入穩定增長時代

數據來源:公開資料整理

乘用車行業利潤率

數據來源:公開資料整理

    2019年將是自主品牌與合資品牌全面競爭的一年,隨著自主品牌開始發布20萬以上價格車型,合資品牌減少30萬以上價格車型,自主品牌與合資品牌將在10-30萬價格區間帶展開直接競爭。

自主品牌在2019年將在10-30萬價格區間直接競爭

數據來源:公開資料整理

合資品牌在2019年將在10-30萬價格區間直接競爭

數據來源:公開資料整理

    作為自主品牌三強的上汽集團、廣汽集團、吉利汽車已經做好迎戰準備,三家公司的SUV市占率之和已超過40%,轎車市占率之和已超過30%。

汽車自主品牌市占率在2017年已上升至44%

數據來源:公開資料整理

上汽、廣汽、吉利SUV市占率近三年迅速提升

數據來源:公開資料整理

    2、客車板塊行業發展分析

    客車行業2015年至2017年連續3年銷量同比增速為負,2018年1-11月客車銷量38.8萬輛,同比-4%。客車行業目前行業需求持續疲軟,預計車企未來業績將繼續承壓。

中國客車銷量2015-2018年連續四年同比增速為負

數據來源:公開資料整理

客車行業利潤率大幅下降

數據來源:公開資料整理

    2018年受補貼退坡影響,行業凈利率降至2%左右,2019年新能源客車繼續受到退坡影響。

    我國客車的產銷量連續13年位居世界第一,其份額已占世界客車市場份額的49%。全球購買的客車,幾乎有一半是中國制造的;中國客車出口數量全球第一。

    中國客車企業產銷規模在世界客車業中也名列前茅,截至目前,世界客車銷量前10位的企業,中國有4家以上;世界級客車生產基地,中國有4家;萬輛銷售規模的企業,中國有6家。另外,在中國前10家客車企業中,無一家是合資企業,且每家的產品全部為國產自主品牌,現從三個方面來看客車行業發展前景。

    2018年1-4月,我國商用車產銷保持增長。客車行業分析,4月商用車產完成39.8萬輛,比上月下降7.4%,比上年同期增長12.8%。高于汽車總體0.5百分點,比上年同期提高6.9個百分點。1-4月,商用車產量完成145.1萬輛,產量比上年同期增長6.4%。分車型產銷情況看,客車產完成14萬輛,比上年同期增長6.4%;貨車產量分別完成131.1萬輛,產量比上年同期增長6.4%,其中半掛牽引車產量比上年同期下降22.8%。

    2018年起,新能源客車進入全面爆發期,全年銷量7萬多輛,同比增長355%。受益于政府補貼,與傳統燃油客車相比,新能源客車經濟性凸顯。2018年新能源客車累計銷量達13.5萬輛,占客車總銷量約24%,而傳統客車總體下滑9.9%,新能源客車替代趨勢顯著。

    2018年11月,我國出口客車3423輛,同比增長83.1%;2018年1-11月我國累計出口客車3.01萬輛,同比增長13.3%。2014-2017年,我國客車分別出口4.42、3.41、2.97、2.96萬輛,同比分別增長40.2%、-22.9%、-12.9%、-0.4%。從車企來看,2018年11月份,廈門金龍、宇通客車(600066)、比亞迪(002594)、蘇州金龍分別出口883輛、638輛、596輛、533輛,11月份4家車企出口和占我國客車出口總量的77.4%。客車行業發展前景分析,中國客車出口企業可以考慮調整海外市場的布局,重新制訂出口戰略。

    隨著我國客車的技術水平迅速提高,我國客車走出國門的速度越來越快,據海關統計,近5年來,客車出口的平均增長速度達到了101.33%,可以說,在現階段,出口已經成為客車行業發展的新的增長點,不僅能夠彌補國內需求趨緩的不足,而且為行業的擴張提供了更加廣闊的發展空間。

    隨著高鐵、私家車普及帶來的交通出行方式變革,截止2018年我國3.5米以上客車銷量為24.1萬輛,預計2019年客車市場增長主要來源于“電動化、全球化、高端化”轉型。

    3、貨車板塊行業發展分析

    2018年1-5月,中國載貨汽車產量累計達161萬輛,同比增長10.3%;2017年中國載貨汽車產量累計達344.1萬輛,同比增長19.7%。2018年Q1中國載貨汽車銷量累計達104.08萬輛,產銷率同比增長1.2%,庫存比年初下降6%。

2010-2018年中國載貨汽車產量

數據來源:公開資料整理

    濰柴動力、中國重汽貨車行業2016、2017年兩年同比增速分別為5.2%、9.2%,2018年1-11月貨車銷量258.8萬輛,同比+11.2%。

中國貨車銷量增速已達近年最高

數據來源:公開資料整理

貨車行業凈利率仍在下行

數據來源:公開資料整理

    從細分市場來看,目前重卡依然強勢增長,市場份額提升。中卡份額明顯降低,輕卡及微卡銷量保持微增,市場份額下降。

    貨車總體表現較好。政策紅利2017年基本用完;京津冀等區域國三輕卡加速淘汰并升級到國五;治超治限及網絡購物的快速增長促使物流車繼續保持增長;基礎設施建設投資增速下降,間接影響工程車的增長;公轉鐵,運輸結構正在發生較大的變化;2020年前更新100萬輛中重卡。

    4、零部件板塊行業發展分析

    2010-2017年,我國汽車零部件制造行業銷售收入呈持續增長態勢。2017年,汽車零部件制造行業銷售收入達37392億元,同比增長8.20%;預計2018年,汽車零部件銷售收入將超過4萬億,達到40047億元。

2010-2018年我國汽車零部件制造行業銷售收入及同比增長走勢

數據來源:公開資料整理

    汽車零部件行業近幾個季度凈利潤率較為穩定,零部件行業對整車市場的疲軟做出反應具有一定的滯后性,2019年行業營收、凈利潤將承受一定壓力。

汽車零部件行業目前凈利潤率仍較為穩定

數據來源:公開資料整理

    汽車電子占整車成本比例正在迅速提升,預計在2020年達到整車成本的35%,同時汽車電子在高檔車和新能源車所占成本比例更高,2019年將進入汽車電子技術快速普及時代。

汽車電子占整車比例2020年將提升至35%

數據來源:公開資料整理

汽車電子在高檔車和新能源車中所占比例更高

數據來源:公開資料整理

    不僅國內市場增長明顯,汽車零部件出口同樣保持穩定。2014年以來,汽車零部件制造行業出口額便維持在600億美元以上;2017年,汽車零部件出口金額累計出口金額637.78億美元,同比小幅下滑1.23%,2018年預計為653.02億美元。

2010-2018年汽車零部部件制造出口金額及增長走勢

數據來源:公開資料整理

    5、后市場板塊行業發展分析

    據公安部統計,截至2018年底,我國機動車保有量已達3.27億,其中汽車保有量2.4億,比2017年增加2285萬輛,增長10.51%。我國已經超過日本,成為全球第二大汽車保有量地區。汽車保有量不斷增長的背后預示著汽車后市場規模的不斷壯大。

    2017年,我國汽車后市場規模突破萬億元大關,達到1.07萬億,預計2018年將保持19%以上的速度繼續增長,市場規模約為12790億元。

2012-2018年中國汽車后市場規模及增長走勢

數據來源:公開資料整理

    由于我國汽車行業的飛速發展,帶動下游產業汽車后市場規模也不斷擴張。我國汽車后市場行業增速始終保持在14%以上,遠遠超過全球汽車后市場年均5%的增長率,以致于我國汽車后市場在全球地位愈發重要,所占全球比重不斷增加。2012年,中國汽車后市場規模為4690億元,僅占全球汽車后市場規模的10%左右,2017年,中國汽車后市場規模占全球比重上升至17.37%,預計2018年將會超過20%。中國汽車后市場的重要地位愈加凸顯。

中國汽車后市場占全球比重

數據來源:公開資料整理

    后市場行業2014年至今凈利潤率穩中有升,2019年汽車后市場將進入變革時期,隨著經銷商競爭的加劇和盈利能力的下降,汽車后市場將迎來集中度提升,有利于龍頭企業的擴張。

汽車后市場目前利潤率較為穩定。

數據來源:公開資料整理

    2018年下半年經銷商庫存同比大幅增長,11月庫銷比已接近2.0,遠高于歷史平均水平,預計2019年經銷商行業將迎來“關店潮”,行業集中度開始提升。

    二、2019年汽車行業發展趨勢分析

    2019年宏觀經濟將呈現穩中有變的發展趨勢,但增速在6%以上。汽車行業仍為拉動經濟增長的主要動力,宏觀政策上繼續保持穩定。預計2019年全年汽車銷量為2700萬輛,少于2018年。其中,乘用車銷售2100萬輛,商用車銷售440萬輛,新能源汽車銷售160萬輛。

    從目前中國的汽車市場情況判斷,2018年內外部環境非常錯綜復雜,不利和變動因素居多。中國處在經濟發展動能切換以及房地產20年繁榮末端的關鍵期,居民負債率增加,消費意愿下降致使汽車需求下滑,高負債區域的汽車銷量降幅更大。盡管長期看增長的空間很大,但短期的情況不容樂觀,如沒有政策等因素的刺激,全年預計下降2%-3%。以目前中國汽車產業的整體發展速度來看,出臺強刺激政策的可能性不大。

    目前的汽車低速增長是在消費提前透支下的回落。中長期來看,汽車工業發展的前景仍比較樂觀。短期的政策刺激只會增加行業的波動,不利于整體行業轉型升級。

    目前影響汽車行業的因素中有利因素包括潛在需求仍然很大、基礎建設投資有望增速回升、藍天保衛戰促進增長、金融穩定政策。不利因素包括同期基數較高、宏觀經濟形勢穩中有變、新能源補貼回落、2019年的政策出臺時間不明朗、房地產市場調控、中美貿易不確定性仍存在。

    長遠來看,中國汽車產銷量仍有較大增長空間,其中新能源汽車增長潛力巨大。預計到2050年中國千人汽車保有量將達到300輛,增量主要在乘用車市場。
同時,中國新車銷售由增量市場逐步轉向存量市場。增量市場以首次購車用戶為主,市場規模快速擴大,呈現賣方特點,企業經濟效益高,制造環節利潤高,以滿足國內需求為主。存量市場以置換與改善為主,產品升級聯動,個性化發展,市場微量增長,部分年份有負增長可能。企業競爭加劇,優勝劣汰,兼并重組頻現。拓展海外市場,生產環節利潤低,使用環節、二手車、回收利用環節利潤提升,新商業模式涌現。 

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